《信任邊際》是一本探討波克夏公司經營模式的書籍，由專精研究波克夏公司的兩位作者梳理歷年股東信在內各種文件而成。閱畢剛好遇上2024年5月的股東會，波克夏的市值與現金水位再次創新高，值得仔細思考。
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信任邊際：巴菲特經營波克夏的獲利模式
Margin of Trust: The Berkshire Business Model
作者：勞倫斯．康寧漢( Lawrence Cunningham)， , 史蒂芬妮．庫巴( Stephanie Cuba)
天下文化出版
ISBN：978-986-479-984-8
2020年6月出版
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關於波克夏
波克夏海瑟威公司（Berkshire Hathaway）創立於1956年，以其併購後不售出與績效表現驚人而聞名。
由「股神」華倫‧巴菲特擔任董事長，《窮查理的普通智慧》的「窮查理」查理‧蒙格 擔任副董事長。
整體的結構如副董事長之一的阿吉特.賈因所言：「波克夏並不是一家超級市場，而是把街角雜貨店集合起來。」-p.153。
從收購紡織公司起家，原先以保險與金融業為主，後擴展成旗下有跨領域的綜合事業體，如：能源業、製鞋業集團，以及可口可樂、Apple等公司。
5/5寫文章時的市值是8620.50億美金。股價約400.87美金。為全球前10大市值公司其一。Apple 的市值約2倍，股價在200美金內。
*美股是1股1股交易，故USD 400.87/股，折合台幣約為NTD 12944.85/股，1000股就是1294萬44850。
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關於本書
全書286頁分為4大部分共12章，結語獨立。265~286頁是「各章注釋」。
由康寧漢與庫巴2位作者將大量文件（法律文書、報導與股東信等）摘要舉例，系統化編寫成這本書，展現優秀的統整能力。
1998年時康寧漢出版了《巴菲特寫給股東的信》，可說是「波克夏」這門學問的專研者。
閱讀時印象深刻的是，波克夏的營收甚至較幾個歐洲國家的年度預算更高。也有足夠的資金（甚至是現金）去支持高盛在內的數個集團度過2008年的金融海嘯，並從中獲得高額回報。
波克夏公司績效與股價至今68年（1956-2024），不斷創紀錄。以下是書中5個關於波克夏公司經營的要點：
1.信任邊際（Margin of Trust）：巴菲特經營哲學之一是「信任邊際」。這是指只跟自己信任的人合作。巴菲特藉由值得信任的人脈找到優秀的投資標的，並在併購時保留原有的經營團隊。這種信任建立了良好的合作關係，讓波克夏可以以比較便宜的價格買到更多好公司，持續獲得優異的績效。
2.併購策略：波克夏在併購時有別於一般企業。保留被併購公司的原名、經營團隊與方針，並充分放權讓該公司執行長/高階經理人繼續帶領。原團隊基於信任將公司賣給波克夏，併購後保持良好的經營狀態。
3.集中持股：波克夏的股東們往往會將持股長期集中在波克夏上。這種高度集中持股的現象一般較少見，但波克夏的特點之一就是股東們對公司的信任。
4.長期持有，股東看中波克夏的高獲利與成長，買入後不脫手。書中寫到的股東，幾乎都是巴菲特年輕時認識、結識超過50年的朋友。波克夏公司買進後也是長期持有，由高階經理人優化獲利。
5.現金為王：以現金交易，並以現金支付經理人酬勞。非一般大企業的酬勞模式常見的少數現金加上大量股票（2024股東會揭露波克夏約有1800多億美元現金。）。
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結語
波克夏的成功不僅來自於安全邊際（margin of safety），更來自於信任邊際（margin of trust），如此特別且僅此一家的大型公司，事業體遍佈全球。
這個「信任」在管理上要實現值得深思。
個人的寫作功力尚未寫出波克夏的厲害之處，但《信任邊際》絕對是認識巴菲特與蒙格如何經營波克夏的必讀經典。
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其它思考
《窮查理的普通智慧》還在努力閱讀中，兩者搭配著看頗有趣味。
蒙格與巴菲特最大的共同點就是「勤奮」與「博學」，在股票操作上則是「長期持有，減少進出」，同時他們也很長壽。
相關書籍連續閱讀，獲益良多，先從勤奮這件事開始做起吧。
謝謝閱讀這篇文章的人們，祝好。
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